Faiz indirimi beklentisi korunurken yatırımcı daha temkinli

A1 Capital’in Haftalık Bülteni’nde piyasalara ilişkin beklentiler, haftalık teknik öneriler, model portföy performansı, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası (TCMB) beklentileri, hanehalkının yatırım tercihleri ve fon akımları değerlendirildi. 

Raporda, dezenflasyon sürecinin devam ettiği ancak enflasyon beklentilerindeki kısa vadeli yükseliş nedeniyle para politikasında temkinli bir görünümün korunduğu belirtildi.

A1 Capital’in Ağustos ayı TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi değerlendirmesine göre, piyasanın ana senaryosunda önemli bir değişiklik bulunmuyor. Dezenflasyon beklentisi korunurken, sürecin hızlı ve doğrusal ilerlemesinin beklenmediğine dikkat çekildi.

2026 yıl sonu enflasyon beklentisi temmuzdaki yüzde 29,21 seviyesinden yüzde 29,43’e yükseldi. Buna karşılık 12 ay sonrası enflasyon beklentisi yüzde 23,95’ten yüzde 23,69’a geriledi. Böylece kısa vadede enflasyon riskleri bir miktar yukarı yönlü değerlendirilirken, orta vadeli dezenflasyon beklentisinin korunduğu görüldü.

Faiz tarafında ise piyasanın ilk toplantıda politika faizini yüzde 37, ikinci toplantıda yüzde 36,13 ve üçüncü toplantıda yüzde 35,25 seviyesinde beklediği aktarıldı. 12 ay sonrası politika faizi beklentisi ise yüzde 29,59 seviyesine geriliyor.

A1 Capital, bu görünümün TCMB’nin faiz indirimlerine devam edeceği beklentisini ortaya koyduğunu, ancak piyasanın agresif bir gevşeme yerine kademeli ve veri odaklı bir faiz indirim patikası öngördüğünü belirtti.

Raporda 2026 yılı büyüme beklentisinin yüzde 3,1 seviyesinde korunduğu, 2027 büyüme beklentisinin ise yüzde 4,1’den yüzde 4’e çekildiği belirtildi.

A1 Capital’e göre mevcut görünüm, TCMB’nin büyümeyi desteklemek amacıyla faiz indirimlerini hızlandırmasını gerektirecek ölçüde sert bir ekonomik yavaşlamaya işaret etmiyor.

Raporda önümüzdeki dönemde en olası politika bileşiminin ölçülü faiz indirimleri, likidite tarafında sıkılığın korunması ve pozitif reel faiz yaklaşımının devamı olacağı değerlendirildi.

Bu politikanın tahvil piyasası ve BIST açısından orta vadede destekleyici olabileceği, ancak etkinin piyasa faizleri ve kredi maliyetlerinin ne kadar hızlı gerileyeceğine bağlı olduğu ifade edildi.

A1 Capital’in değerlendirmesinde, Haziran-Temmuz 2026 döneminde hanehalkının yatırım tercihlerinde belirgin bir portföy rotasyonu yaşandığına dikkat çekildi.

Temmuz ayında altın, yüzde 40,3 ile en fazla tercih edilen yatırım aracı olmaya devam etti. Ancak haziran ayında yüzde 44,3 olan altın tercihinin gerilediği görüldü.

Buna karşılık ev, dükkân ve arsa gibi gayrimenkul yatırımlarının tercih oranı yüzde 37,1’den yüzde 38,5’e yükseldi. Böylece altın ile gayrimenkul arasındaki fark 7,2 puandan yalnızca 1,8 puana indi.

A1 Capital, bu gelişmenin hanehalkının risk iştahında belirgin bir artıştan ziyade korunma araçları arasında bir değişime işaret ettiğini değerlendirdi.

Vadeli mevduatın tercih oranı da yüzde 5,5’ten yüzde 6,8’e yükseldi. Ocak ayında bu oranın yüzde 3,3 seviyesinde olması, yüksek TL faizlerinin hanehalkı yatırım davranışında giderek daha fazla karşılık bulduğuna işaret ediyor.

Döviz yatırımlarının tercih oranı ise yüzde 2,5’ten yüzde 3,5’e yükseldi. Buna karşılık borsanın tercih oranı yüzde 2,8’den yüzde 2,7’ye geriledi.

A1 Capital, altındaki gerilemenin hisse senedi veya yatırım fonlarına yönelmediğine dikkat çekerek, mevcut görünümün finansal varlıklara yönelik güçlü bir geçişten ziyade altından gayrimenkule doğru bir rotasyon olduğunu belirtti.

Raporda temmuz itibarıyla altın tercihinin yüzde 40,3, gayrimenkul tercihinin ise yüzde 38,5 seviyesinde olduğu vurgulandı.

A1 Capital’e göre ağustos ayı verilerinde takip edilmesi gereken en önemli göstergelerden biri gayrimenkul tercihi olacak. Gayrimenkulün altını geçmesi halinde, 2026 yılında hanehalkının en önemli yatırım tercihinde önemli bir değişim yaşanabileceği değerlendirildi.

Hanehalkının 12 ay sonrası enflasyon beklentisi de temmuzda yüzde 44,94’e geriledi. Ancak altından çıkan yatırım tercihlerinin ağırlıklı olarak TL finansal varlıklara yönelmemesi, enflasyon beklentilerindeki iyileşmenin henüz tam anlamıyla TL bazlı finansal varlıklara geçişe dönüşmediğini gösteriyor.

7-14 Ağustos haftasına ilişkin fon akımlarında da temkinli görünüm öne çıktı.

A1 Capital, fon yatırımcısının risk iştahını belirgin şekilde artırmadığını belirtti. Hisse senedi, değişken ve altın fonlarından çıkış görülürken, yatırımcıların kısa vadeli TL fonları, serbest fonlar ve katılım ürünlerine yöneldiği aktarıldı.

Bu eğilim, yüksek faiz ortamında yatırımcıların likiditeyi ve daha öngörülebilir getiriyi ön planda tuttuğuna işaret ediyor.

A1 Capital’in haftalık teknik önerileri

17 Ağustos haftasında teknik öneri listesinde 14 hisse yer aldı. Öne çıkan hisseler ve A1 Capital’in belirlediği teknik seviyeler şöyle:

• AKSEN: 86,25 TL kapanış; 87,98 TL birinci hedef, 90,56 TL ikinci hedef, 84,53 TL stop-loss.

• CLEBI: 1.509 TL kapanış; 1.539,18 TL birinci hedef, 1.584,45 TL ikinci hedef, 1.478,82 TL stop-loss.

• CVKMD: 16,79 TL kapanış; 17,13 TL birinci hedef, 17,63 TL ikinci hedef, 16,45 TL stop-loss.

• ENKAI: 87,65 TL kapanış; 89,40 TL birinci hedef, 92,03 TL ikinci hedef, 85,90 TL stop-loss.

• EUPWR: 97,20 TL kapanış; 99,14 TL birinci hedef, 102,06 TL ikinci hedef, 95,26 TL stop-loss.

• EUREN: 3,89 TL kapanış; 3,97 TL birinci hedef, 4,08 TL ikinci hedef, 3,81 TL stop-loss.

• GESAN: 84,50 TL kapanış; 86,19 TL birinci hedef, 88,73 TL ikinci hedef, 82,81 TL stop-loss.

• ISDMR: 51,10 TL kapanış; 52,12 TL birinci hedef, 53,66 TL ikinci hedef, 50,08 TL stop-loss.

• KRDMD: 41,48 TL kapanış; 42,31 TL birinci hedef, 43,55 TL ikinci hedef, 40,65 TL stop-loss.

• MGROS: 555 TL kapanış; 566,10 TL birinci hedef, 582,75 TL ikinci hedef, 543,90 TL stop-loss.

• NTGAZ: 10,89 TL kapanış; 11,11 TL birinci hedef, 11,43 TL ikinci hedef, 10,67 TL stop-loss.

• TRGYO: 93,45 TL kapanış; 95,32 TL birinci hedef, 98,12 TL ikinci hedef, 91,58 TL stop-loss.

• ULUUN: 8,36 TL kapanış; 8,53 TL birinci hedef, 8,78 TL ikinci hedef, 8,19 TL stop-loss.

• YEOTK: 41,64 TL kapanış; 42,47 TL birinci hedef, 43,72 TL ikinci hedef, 40,81 TL stop-loss.

A1 Capital’in 2026 model portföyünde AKFYE, ASELS, BRSAN, CVKMD, DOHOL, ENJSA, ENKAI, KRDMD, TOASO ve TUPRS yer alıyor.

Rapora göre model portföyün getirisi yüzde 43,64 olurken, aynı dönemde BIST 100 endeksinin getirisi yüzde 25,85 seviyesinde kaldı.

A1 Capital’in ayrıca “Atak-Dinamik” olarak izlediği KTLEV, TCKRC ve ASTOR hisselerinin toplam getirisi ise yüzde 385,15 olarak verildi.

“Alım yönünde izlediğimiz hisseler” arasında ise CWENE, TABGD, KCHOL, MGROS, THYAO, TCELL, TRALT ve TAVHL bulunuyor.

17-21 Ağustos haftasında Türkiye, ABD, Avrupa, Almanya ve Çin başta olmak üzere önemli ekonomik veriler açıklanacak.

Haftanın öne çıkan başlıkları arasında Çin sanayi üretimi, ABD New York Empire State imalat endeksi, Almanya ZEW verileri, ABD konut başlangıçları ve sanayi üretimi bulunuyor.

Avrupa tarafında temmuz ayı TÜFE verileri ile ECB toplantı tutanakları takip edilecek. ABD tarafında ise Fed toplantı tutanakları, Philadelphia Fed imalat endeksi, işsizlik maaşı başvuruları ve PMI verileri piyasaların odağında olacak.

Türkiye’de ise 17 Ağustos’ta bütçe dengesi, 21 Ağustos’ta kapasite kullanım oranı, imalat güveni ve tüketici güveni açıklanacak.

A1 Capital’in haftalık raporunda ortaya çıkan ana tablo, faiz indirimi beklentilerinin sürdüğü ancak yatırımcı davranışında temkinli görünümün devam ettiği yönünde.

Enflasyon beklentilerindeki orta vadeli iyileşme TCMB’nin faiz indirim sürecini desteklerken, yıl sonu enflasyon beklentisindeki yükseliş indirimlerin hızının sınırlı kalabileceğine işaret ediyor. BIST açısından ise faiz ve kredi maliyetlerindeki düşüş orta vadede destekleyici bir unsur olarak öne çıkıyor.

Bununla birlikte hanehalkı ve fon yatırımcısının henüz güçlü biçimde hisse senetlerine yönelmemesi, piyasanın yükseliş potansiyelinin yanında risk iştahının hala kontrollü olduğunu gösteriyor.